信托:國企改制及不良資產(chǎn)處置的重要手段
來源: 時間:2006-12-04
【本文摘要】國務(wù)院2003年頒布的《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第十四條指出,當(dāng)前國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的主要義務(wù)是:推進國有資產(chǎn)合理流動和優(yōu)化配置,推動國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)的調(diào)整;保持和提高關(guān)系國民經(jīng)濟命脈和國家安全領(lǐng)域國有經(jīng)濟的控制力和競爭力,提高國有經(jīng)濟的整體素質(zhì);探索有效的企業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營體制和方式,加強企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作,促進企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值,防止企業(yè)國有資產(chǎn)流失;指導(dǎo)和促進國有及國有控股企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善法人治理結(jié)構(gòu),推進管理現(xiàn)代化;尊重、維護國有及國有控股企業(yè)經(jīng)營自主權(quán),依法維護企業(yè)合法權(quán)益,促進企業(yè)依法經(jīng)營管理,增強企業(yè)競爭力;指導(dǎo)和協(xié)調(diào)解決國有及國有控股企業(yè)改革與發(fā)展中的困難和問題。
2006中國金融年度人物活動評選
2004年初,云南省政府根據(jù)國務(wù)院機構(gòu)調(diào)整的要求相應(yīng)成立了省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,代表省政府履行出資人職能,并順利向首批接受監(jiān)管的省屬31家國有獨資企業(yè)派出了監(jiān)事會,這表明我省已經(jīng)按照十六大的要求,開始逐步建立規(guī)范的新型國有資產(chǎn)管理體制。2004年3月31日省國資委又正式下發(fā)通知,暫定云南省產(chǎn)權(quán)交易中心股份有限公司作為省屬企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易試點機構(gòu),標(biāo)志著云南省國有產(chǎn)權(quán)交易走入了正軌。省國資委的這一舉措,積極推進了云南省國民經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局的調(diào)整,有力地促進資本市場的健康發(fā)展;同時,對保證深化省屬國有企業(yè)改革工作的順利進行,提高云南省國有經(jīng)濟的運行質(zhì)量,探索企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)市場交易的有效機制和運行模式,進一步規(guī)范企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為和強化監(jiān)管職能,推動我省企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易市場的建立和完善,起到了積極的作用。
從國外信托業(yè)的發(fā)展來看,信托業(yè)必須依托特定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境進行業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新。在現(xiàn)階段國有企業(yè)進行戰(zhàn)略性調(diào)整這一契機下,云南信托如何才能抓住機遇,充分發(fā)揮自身的綜合優(yōu)勢,來積極介入國企改革、國企債務(wù)重組、資產(chǎn)重組和國有不良資產(chǎn)的處置,成為了一個值得我們探討的新課題。
二、信托公司參與國企改革和國資處置的優(yōu)勢分析
?。ㄒ唬┬磐芯邆漭^強的直接投融資功能
國企改制、并購重組對信托業(yè)務(wù)而言蘊含著極大的拓展機會和盈利空間。信托公司可以利用自身完善的投行業(yè)務(wù)為國企改革提供信息咨詢、財務(wù)顧問等項服務(wù),并在開發(fā)國企重組、并購相關(guān)信托業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生較好的收益。信托投資公司第五次清理整頓完成后,各地信托公司針對當(dāng)?shù)氐某鞘谢A(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)發(fā)行了許多集合資金信托計劃,這些產(chǎn)品都有固定的投資收益和還款期限,相應(yīng)資金運行安全性也較好,但從本質(zhì)來看,信托資金大多以貸款方式進行項目投資,并未完全進入產(chǎn)業(yè)資金的運作,信托機制的優(yōu)勢尚沒有在國企改革中得到充分體現(xiàn),這也說明目前的信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新意識不強。
信托融資具有其他金融業(yè)無法替代的相對優(yōu)勢。利用信托的直接投融資功能參與國企改革,可優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)、增強企業(yè)競爭力,并達(dá)到增資擴股的目的,這有利于改善國企管理機制,促進現(xiàn)代化企業(yè)制度的建立和完善。目前,信托介入國企改革其最直接的方式就是以股權(quán)信托形式引進各種非國有資本參與國企的改制和重組,來大力發(fā)展混合型所有制經(jīng)濟。通過發(fā)行資金信托產(chǎn)品集中各行業(yè)閑置資金以股權(quán)進入方式進行國企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,以此提高企業(yè)資本金充足率、降低國有資本比重,推進股權(quán)多元化。信托資金以股權(quán)方式投資國有企業(yè),雖然存在一定風(fēng)險,但只要信托公司對所投資企業(yè)行業(yè)發(fā)展前景、自身管理經(jīng)營狀況、較好的投資收益和潛在的增值可能性等諸多方面有充分的評估分析,相信會得到機構(gòu)投資者和普通投資者的認(rèn)可。
?。ǘ┬磐芯邆淞己玫男畔①Y源和信托平臺功能
當(dāng)前國企改革的重點是有效實施戰(zhàn)略性并購重組,國資并購重組是國有經(jīng)濟運行戰(zhàn)略的合理收縮,也是盤活存量、擴張資本并重新獲取投資機會的一種戰(zhàn)略,對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著重要的意義,因此信托公司對此開展業(yè)務(wù)時面臨極大的機遇和挑戰(zhàn)。參與國企并購重組為信托公司提供了一個極好的全方位提高自身資本運營能力和從事高端金融業(yè)務(wù)的機會,但相應(yīng)也必須具備較強的資金實力和人才優(yōu)勢,具備暢通的信息渠道和投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗。
信托公司參與國企重組并購從盤活國有資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置的角度出發(fā),通過對經(jīng)濟形勢和企業(yè)現(xiàn)狀的分析,在制定重組并購方案時,有效利用信托公司在投資領(lǐng)域獨有的信息資源和信托平臺優(yōu)勢,發(fā)揮中介與橋梁作用幫助目標(biāo)企業(yè)尋找戰(zhàn)略收購伙伴。在實際操作中,信托公司可為企業(yè)間的并購活動擔(dān)當(dāng)財務(wù)顧問,并為此發(fā)行相應(yīng)的信托計劃來籌集并購資金;同時對具備條件的大型國企提供重組上市服務(wù),幫助具有較強競爭力的中小型國企進行非國有化改制或通過行業(yè)整合和資源整合組建成為大型國企集團公司。
?。ㄈ┬磐芯邆洫氂械木C合性金融服務(wù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新功能
與銀行、證券公司、保險公司和基金管理公司相比,在目前金融分業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下,信托公司是惟一能夠?qū)咏鹑谑袌雠c產(chǎn)業(yè)資本市場的金融機構(gòu)。從企業(yè)的轉(zhuǎn)制改制、尋找戰(zhàn)略合作伙伴完成并購重組,到直接提供融資平臺、開展租賃業(yè)務(wù)、個性化的產(chǎn)品設(shè)計等方面,信托公司都能夠提供全程服務(wù)。此外,信托公司還可以受托進行代持股等多種方式的股權(quán)管理;通過設(shè)立附擔(dān)保的公司債信托隔斷目標(biāo)公司原有債務(wù),以便加快收購談判進度。
據(jù)資料統(tǒng)計,目前我國國有資產(chǎn)總額超過10萬億元,但由于種種原因每年均有上百億元的流失,面對巨額國有資產(chǎn)從競爭性領(lǐng)域中退出這一良機,信托公司可充分發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢,在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、國有資產(chǎn)托管經(jīng)營、外資并購和管理層收購、國有不良資產(chǎn)的處置等方面進行業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新,并將其發(fā)展成為信托業(yè)的專屬性業(yè)務(wù)領(lǐng)域,逐步形成核心盈利模式。
通過對國企存量資產(chǎn)的并購與重組,可適時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),降低國有資產(chǎn)在缺乏競爭力的行業(yè)中的比重,加大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資。在此過程中,大量國企存量資產(chǎn)需要重新完成配置,需要金融機構(gòu)在改制過程中提供長期資本來充實投資。國企重組、改制需要產(chǎn)權(quán)交易市場、證券市場、資金市場、能夠促進資源進入資本市場的工具和手段,其籌資中介、咨詢顧問、代理財產(chǎn)管理等服務(wù)正是信托完全具備的業(yè)務(wù),而目前對于企業(yè)產(chǎn)權(quán)改制中管理層收購、員工持股計劃等,信托手段的運用也無疑是最具有優(yōu)勢的解決方式。在涉及企業(yè)托管、企業(yè)收購、基金代管、債務(wù)重組等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,信托公司無論是在經(jīng)營的靈活性、投資手段的多樣化、服務(wù)的多元化以及金融工具的組合運用方面都具有其他金融機構(gòu)無法替代的優(yōu)勢。
?。ㄋ模┬磐芯邆涮幹脟胁涣假Y產(chǎn)特有的破產(chǎn)隔離功能
信托公司的財產(chǎn)隔離功能主要體現(xiàn)在受現(xiàn)行法律、法規(guī)充分保護的信托財產(chǎn)的獨立性,在目前我國市場機制和金融體制相關(guān)法律法規(guī)不完善的情況下, 更需要依賴于各種創(chuàng)新方法來處置國有不良資產(chǎn),把信托方式引入國有不良資產(chǎn)的處置存在較大的發(fā)展空間,信托公司所特有的財產(chǎn)隔離機制完全符合資產(chǎn)證券化運行機制的本質(zhì)要求,可以說信托模式是當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化模式最具可操作性的現(xiàn)實選擇。
下面第三、四章節(jié)將重點介紹上海和重慶兩地國資委處置國有不良資產(chǎn)的模式和創(chuàng)新手段。
三、上海國有不良資產(chǎn)處置模式介紹
目前由上海市國資委管理的下屬國有企業(yè)共有61家,國有資產(chǎn)的總量超過了6000億元。根據(jù)上海社科院部門經(jīng)濟研究所報告顯示:上述6000多億元的國有資產(chǎn)總量,經(jīng)營性資產(chǎn)約為4000億元,分散在88個行業(yè)(其中23個行業(yè)已出現(xiàn)虧損),而在國家重點投資行業(yè),行業(yè)平均投資額僅為6400多萬元,資本回報率尚不及銀行一年期利率。投資分散、回報率低成為是上海市國企改革的嚴(yán)重障礙。
為此,上海市國資委成立了三家市級國資經(jīng)營公司:上海盛融投資有限公司、上海國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和上海大盛資產(chǎn)管理有限公司來統(tǒng)一處置國有不良資產(chǎn)。三家市國資經(jīng)營公司雖然是上海市國資委下設(shè)的獨資公司,但并不是簡單的行政隸屬關(guān)系,而是所有權(quán)上的控股關(guān)系、業(yè)務(wù)操作上的委托代理關(guān)系,它們擔(dān)負(fù)著上海國資布局調(diào)整的政策性任務(wù)。國資經(jīng)營公司通過現(xiàn)代投資銀行手段,用市場化的手段和方式來盤活上海市政府授權(quán)經(jīng)營的國有資產(chǎn),其特點在于:1、業(yè)務(wù)定位:國資經(jīng)營公司的主要發(fā)展方向是投資銀行;2、業(yè)務(wù)對象:國資經(jīng)營公司管理、運作的是國有不良資產(chǎn);3、持股時間和目的:國資經(jīng)營公司短期持股進行投資套利;4、經(jīng)營目標(biāo):盈利性目標(biāo)和政策性目標(biāo),前者為公司經(jīng)營盈利提供指導(dǎo),后者為區(qū)域內(nèi)國資委進行本地區(qū)國資布局戰(zhàn)略性調(diào)整提供服務(wù)。
在國資委下設(shè)國有不良資產(chǎn)處置的統(tǒng)一平臺,有利于形成國有企業(yè)不良資產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng),大幅提升不良資產(chǎn)價值;有利于應(yīng)用各種資本運作的手段如進行重組、資產(chǎn)證券化、收購兼并等方式來發(fā)掘不良資產(chǎn)的投資價值,吸引國內(nèi)外投資銀行參與不良資產(chǎn)處置,充分利用機構(gòu)投資者的專業(yè)經(jīng)驗,加快資產(chǎn)處置速度。在國資委下設(shè)單一的處置平臺,有利于把上海市各行業(yè)系統(tǒng)的國有不良資產(chǎn)集中起來進行處置,挖掘國有不良資產(chǎn)的最大價值,便于和多個買方進行談判競價;同時,隨著集中處置的平臺相對數(shù)量的減少,也有利于縮短監(jiān)管半徑,相應(yīng)加強了監(jiān)管和考核的力度,在建立完善、高效的激勵機制和考核制度下,可有效規(guī)避監(jiān)管人員的道德風(fēng)險。
上海盛融投資有限公司目前對國有不良資產(chǎn)的處置主要采取以下三種業(yè)務(wù)模式:獨立處置、合作處置和委托處置,在優(yōu)選最佳總體處置方案后, 通過拍賣、公開招標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)交易所交易、資產(chǎn)證券化、債務(wù)重組等多種途徑和方式進行。從盛融公司前期總結(jié)的經(jīng)驗來看,國有不良資產(chǎn)的規(guī)模化處置應(yīng)當(dāng)采取集中與分散相結(jié)合的混合處置原則進行:在國資集中剝離的前提下,有機結(jié)合國資經(jīng)營公司與行業(yè)集團公司、國企處置機構(gòu)各自的優(yōu)勢,相互協(xié)調(diào)、相互合作,形成以國資經(jīng)營公司為核心、優(yōu)勢互補、各有側(cè)重的交叉工作體系?;旌咸幹媚J较碌纳虾胁涣假Y產(chǎn)處置流程包括了以下幾個方面:
?。ㄒ唬┎涣假Y產(chǎn)剝離。由上海市國資委等部門牽頭,對授權(quán)的經(jīng)營公司、委托監(jiān)管單位、市管企業(yè)、地方銀行等企業(yè)的不良資產(chǎn)在條件成熟時逐步完成分批清理和剝離手續(xù)。
(二)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)托管。由市國資委分批把剝離資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)或托管給三家市級國資經(jīng)營公司。
?。ㄈ┞?lián)合處置資產(chǎn)。由三家市級國資經(jīng)營公司聯(lián)合被劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)所屬行業(yè)的集團公司下屬專業(yè)處置機構(gòu),采取協(xié)議合作或成立合資公司的合作形式,對劃轉(zhuǎn)(托管)資產(chǎn)進行市場化價值分析,并通過多種途徑進行處置。
?。ㄋ模┨幹檬杖敕峙洹2涣假Y產(chǎn)處置后,處置收入在扣除直接成本后由上海市國資委統(tǒng)一管理和運用,一部分收入可以根據(jù)行業(yè)整合的需要重新注入集團公司和相應(yīng)企業(yè)作為追加投資;另外也可以繼續(xù)加大對國資經(jīng)營公司的資本金投入。
現(xiàn)階段上海國有不良資產(chǎn)處置所采取的方式既提高了處置效率,又有效解決了盈利模式的瓶頸問題,其有利之處總結(jié)如下:
?。ㄒ唬﹪Y經(jīng)營公司在與所屬行業(yè)集團公司、國有企業(yè)的合作中,有兩種市場化合作形式:第一種由市級國資經(jīng)營公司與行業(yè)集團公司作為合作方,簽訂處置國有不良資產(chǎn)的合作協(xié)議;第二種是由雙方分別出資,發(fā)起設(shè)立一個專門處置系統(tǒng)內(nèi)國有不良資產(chǎn)的合資公司,整合行業(yè)資源,并引入其他如投資銀行、具有處置能力的專業(yè)投資公司。由于市級國資經(jīng)營公司接受的是國資委的委托,享有該行業(yè)系統(tǒng)國有不良資產(chǎn)的處置權(quán)與收益權(quán),因此在整個處置過程中可發(fā)揮主導(dǎo)作用,協(xié)調(diào)和運作全部處置過程,通過自身政策優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、信用優(yōu)勢為不良資產(chǎn)處置創(chuàng)造有利的外部環(huán)境;而集團公司或行業(yè)內(nèi)處置公司可發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢、經(jīng)驗優(yōu)勢,雙方合作形成的優(yōu)勢互補極大的加強了國資變現(xiàn)保值增值的可能性,也為資產(chǎn)的高效處置提供了有力的保障。
(二)國資經(jīng)營公司通過接受國資委的不良資產(chǎn)托管,并簽訂委托代理協(xié)議,收取財務(wù)顧問服務(wù)費和享有資產(chǎn)變現(xiàn)的部分收益。同樣的設(shè)立行業(yè)處置合資公司也具有兩種盈利模式:1、財務(wù)顧問費。通過提高專業(yè)處置服務(wù),聯(lián)系買賣雙方收取中介費用,最終在扣除運營成本后股東可進行分配;2、完成并購重組,實現(xiàn)變現(xiàn)盈利。通過投資并購部分有價值提升空間的國有中小企業(yè),在完成整合后再次出售取得盈利,利潤可根據(jù)各股東方股權(quán)比例和所做貢獻進行分配。
四、重慶國有不良資產(chǎn)處置模式介紹
目前重慶市國資委國有不良資產(chǎn)處置的重點放在收購銀行不良貸款方面,并且有了較大的突破。據(jù)初步資料統(tǒng)計,截止到2003年9月末,重慶市市屬國有和集體1220戶企業(yè)在重慶市工行系統(tǒng)形成的不良貸款總額為171.92億元,其中:本金111.3億元,表內(nèi)欠息3.93億元,表外欠息56.69億元。對應(yīng)抵押物含土地面積1053萬平方米,涉及職工43.4萬人。2003年9月23日重慶市國資委成立后即開始著手與工商銀行重慶分行就該部分不良貸款接手與轉(zhuǎn)讓進行協(xié)商,同年12月,重慶市國資委和重慶工行簽署了《整體打包處置工商銀行重慶分行不良貸款債權(quán)意向書》,按照雙方簽訂的協(xié)議,重慶市國資委擬出資43億元現(xiàn)金,打包買下重慶工行172億元不良債務(wù)。
重慶市國資委整體打包處置重慶工行不良貸款債權(quán)范圍主要為重慶市屬國有和集體企業(yè),不包括中央在渝企業(yè)、三資企業(yè)和私營企業(yè),同時也不包括重慶鋼鐵集團公司、重慶特鋼公司。該方案在制定前已報經(jīng)重慶市政府和工商銀行總行批復(fù)同意,打包轉(zhuǎn)讓過程中所產(chǎn)生的129億元損失由工行承擔(dān),由重慶市政府、工行總行聯(lián)合行文向國務(wù)院報告批準(zhǔn)后予以核銷。雙方約定的整體處置基本方式為:選擇重慶市市屬國有企業(yè)、集體企業(yè)在工行已形成的次級類、可疑類和損失類貸款,采取整體打包的方式,進行債權(quán)轉(zhuǎn)讓并一次性了斷。在雙方簽署債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議三個月內(nèi),重慶工行在重慶市國資委收購資金付清后,即將約定的100%企業(yè)債權(quán)整體轉(zhuǎn)讓給重慶市國資委。根據(jù)披露的材料分析,在一次性現(xiàn)金支付銀行受償?shù)那疤嵯?,重慶工行整體處置不良貸款的綜合受償率為:貸款本金加表內(nèi)欠息受償率為30%,表外欠息受償率為15%。
重慶市國資委收購工行不良債權(quán)所需的43億元現(xiàn)金來源,主要靠商業(yè)銀行貸款和當(dāng)?shù)刎斦С帧J召復(fù)瓿珊蟛涣紓鶛?quán)將交由新成立的國資經(jīng)營公司運作,并采取"區(qū)別對待,分類處置"的原則進行資產(chǎn)處置:
?。ㄒ唬┌l(fā)展。對有生產(chǎn)經(jīng)營能力,產(chǎn)品有市場、能夠持續(xù)經(jīng)營的市屬國有及國有控股企業(yè),采用核減債務(wù)本息的方式處置。企業(yè)在支付不良債務(wù)本息30%后,剩余70%部分給予減免,減免的債務(wù)用于消化企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和呆壞帳。
?。ǘ╆P(guān)停并轉(zhuǎn)。對長期虧損、扭虧無望、產(chǎn)品無銷路、經(jīng)營能力弱或處于國有經(jīng)濟退出行業(yè)的企業(yè)實施關(guān)停并轉(zhuǎn),提高處置效率,盡可能減輕包袱。
(三)出售。對有一定資產(chǎn)潛質(zhì)如土地、房產(chǎn)等資源的企業(yè),通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣等方式的有效運作,出售收回部分資金,以增強新組建國資經(jīng)營公司的自身實力。
重慶市國資委認(rèn)為:通過對銀行不良債務(wù)的處置,一方面可以提高國有商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量,另一方面還可以整體推進重慶市國有企業(yè)改制重組,調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),有效改善重慶市信用、投資環(huán)境。為此,在重慶市國資委成立前,重慶已經(jīng)建立了一個國有資本的退出平臺-重慶市產(chǎn)權(quán)交易所,按組建產(chǎn)權(quán)交易所的初衷來看,未來5年內(nèi)重慶市將有1200億元國資進入該所進行變現(xiàn)和重組工作。2003年12月初,重慶市產(chǎn)權(quán)交易所舉行了重慶市首屆產(chǎn)權(quán)交易會,但由于國企沉重的債務(wù)和冗員負(fù)擔(dān)加大了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的難度,交易會140億的產(chǎn)權(quán)項目僅有3.98億元成交。
重慶工行打包轉(zhuǎn)讓給重慶市國資委的172億不良貸款,絕大部分是1999年后形成的,并不包括當(dāng)年已剝離給華融資產(chǎn)管理公司處置的不良貸款。因此重慶市國資委此次整體打包轉(zhuǎn)讓重慶國企在重慶工行不良債務(wù)的思路和運作模式意義是十分重大的,為處置和消化國企的不良債務(wù)、國有資本的順利退出找到了一條較好的出路,有利之處總結(jié)如下:
?。ㄒ唬┐蠓档蛧筚Y產(chǎn)負(fù)債率,能夠有效改善國企資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提升企業(yè)信用,有利于國企的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。
(二)國企負(fù)債率的降低,有利于企業(yè)增強融資能力,促進企業(yè)進行技術(shù)改造和技術(shù)革新,增強企業(yè)的發(fā)展后勁。
(三)采取整體打包處置不良債務(wù)的方式,相對國企采取破產(chǎn)的方式能夠最大限度的減少社會震蕩和降低負(fù)面影響。
(四)債務(wù)減輕有利于促進國企盡快完成重組改制,加速對國企集團公司的資產(chǎn)進行大范圍的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略重組。
(五)為今后規(guī)?;幹脟衅髽I(yè)在其它商業(yè)銀行的不良債務(wù)積累經(jīng)驗,較好地避免采取其他處置方式可能出現(xiàn)的國有資產(chǎn)流失。
五、云南信托參與云南國企重組改制、處置國有不良資產(chǎn)面臨機遇
根據(jù)《云南省人民政府關(guān)于進一步改革完善云南省國有資產(chǎn)管理體制和運營機制的意見》指導(dǎo)性原則,當(dāng)前云南省國有資產(chǎn)管理體制和運營機制改革的總目標(biāo)為:以提高國有資產(chǎn)運營效益為中心,以確保國有資產(chǎn)的保值增值為目的,以授權(quán)經(jīng)營為主要方向,以加強管理為重點內(nèi)容,建立有利于節(jié)約資源、降低消耗、增加效益的企業(yè)經(jīng)營機制,有利于企業(yè)自主創(chuàng)新的技術(shù)進步機制,有利于市場公平競爭機制與資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟運行機制,促進國有資產(chǎn)的合理流動和優(yōu)化組合,提高資產(chǎn)的運營效益。
目前云南省國資委履行出資人職責(zé)的國有獨資企業(yè)和國有參控股企業(yè)共計34家,涉及鋼鐵、能源、醫(yī)藥、航空、信息產(chǎn)業(yè)、旅游、金融等諸多行業(yè),資產(chǎn)總量904億元。同時,國資委也正在積極與華融資產(chǎn)管理公司接洽,擬接手部分國企不良貸款,在此過程中,云南信托可參考上海和重慶模式,充分利用專業(yè)的理財能力和信托創(chuàng)新手段參與國企改制工作,同時發(fā)揮信托平臺優(yōu)勢協(xié)助省國資委進行大規(guī)模的國有不良資產(chǎn)處置,目前考慮的操作方式如下:
?。ㄒ唬閲蟾闹浦亟M擔(dān)當(dāng)財務(wù)顧問。主要體現(xiàn)在兩個方面:宏觀層面上可考慮擔(dān)當(dāng)?shù)胤秸呢攧?wù)顧問,協(xié)助地方政府制定盤活國有資產(chǎn)的方案、制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合計劃、引進國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者參與云南省國企改革、完成基礎(chǔ)設(shè)施等重大項目的投融資等;微觀層面上可考慮擔(dān)當(dāng)國企的并購重組顧問,為國企改制、制定和實施并購重組方案、、并購融資安排等多個領(lǐng)域提供服務(wù)(目前新疆國投已推出為不特定企業(yè)并購項目提供資金支持的"企業(yè)重組信托投資計劃")。
?。ǘ┩卣箛匈Y產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù),實現(xiàn)國資變現(xiàn)退出。操作方式考慮:1、國資委和國企可將國有股委托給信托公司,由信托公司來監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理并負(fù)責(zé)處置,受益人可以設(shè)定為確定的社保等各類基金或國有資產(chǎn)出資人。2、信托公司可設(shè)立以國有股為投資對象的信托,接受各類投資者作為委托人的資金信托,以投資國有股、實現(xiàn)投資收益為信托目的,從而實現(xiàn)國有股變現(xiàn)退出的目的。
?。ㄈ┩ㄟ^代持股形式進行信托收購。現(xiàn)階段國有股權(quán)退出過程中出于政績、地方利益以及其他因素的綜合考慮,尚不是完全規(guī)范的市場化運作。對那些目標(biāo)公司收購難度大,但又急需獲取融資平臺的民營企業(yè),我公司可利用信托名實分離的特征充當(dāng)名義上的收購主體,用信托財產(chǎn)對特定目標(biāo)公司進行收購,待收購成功后一段時間再終止信托關(guān)系,這樣將有利于整個社會資源的優(yōu)化配置(目前金信信托、中泰信托、重慶國投等公司均在此方面積極拓展業(yè)務(wù))。
?。ㄋ模├眯磐惺侄螌嵤┕芾韺邮召徍蛦T工持股計劃。在我國現(xiàn)有的法律框架下,信托在介入管理層收購和員工持股過程中具有無法替代的地位,通過設(shè)計MBO和ESOP信托計劃,不但能規(guī)避法律和政策上的障礙,解決雙重征稅問題和公司法對外投資、股東人數(shù)等限制性規(guī)定的要求,而且還可以利用信托財產(chǎn)的獨立性起到破產(chǎn)隔離的作用,降低收購風(fēng)險,充分調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者和職工的積極性。
(五)運用信托制度優(yōu)勢,高效處置國有不良資產(chǎn)。云南信托可接受國資委委托參與處理國有不良資產(chǎn),利用其融資渠道、財產(chǎn)隔離等優(yōu)勢,通過綜合運用出售變現(xiàn)、置換、重組、債轉(zhuǎn)股、證券化等方法進行管理、運用和處置,使國企不良資產(chǎn)增加流動性,實現(xiàn)保值增值。
有鑒于此,我公司通過信托手段來參與本省國企改制和國有不良資產(chǎn)處置面臨較好的機遇,只要我們有能力提供個性化、合理化、全程化和具備可操作性的產(chǎn)品支持等多種金融服務(wù),相信在不久的將來云南信托會成為信托業(yè)界的"排頭兵",并得到政府部門和社會大眾的肯定和認(rèn)同。
附錄:楊滌提出的"國有不良資產(chǎn)處置八大原則"
一、市場化原則。國有不良資產(chǎn)的形成有著深刻的體制性原因,是傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制粗放型經(jīng)濟的產(chǎn)物,但處置必須遵循市場經(jīng)濟法則,堅持市場化導(dǎo)向,用市場去發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)的價格,最終在市場中予以消化和處置。
二、社會化原則。國有不良資產(chǎn)的形成是社會性的,涉及到很多社會利益主體,由此決定了國有不良資產(chǎn)處置是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程,要處置規(guī)模龐大、種類眾多的國有不良資產(chǎn),不僅要依靠資產(chǎn)經(jīng)營公司的努力,也需要各種社會專業(yè)機構(gòu)如投資類公司、投資銀行、咨詢機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等各自發(fā)揮不同的資源和能力優(yōu)勢,形成良性互動、互補機制,共同完成國有不良資產(chǎn)的處置工作。
三、專業(yè)化原則。國有不良資產(chǎn)種類眾多,其中有權(quán)益性資產(chǎn),也有實物資產(chǎn);有單項資產(chǎn),也有整個企業(yè),其處置過程需要具備許多投資知識、財務(wù)知識、法律知識以及其他專業(yè)知識,需要用現(xiàn)代投資銀行的手段來處置國有不良資產(chǎn),需要各種專業(yè)人才和專業(yè)機構(gòu)來參與處置。
四、集約化原則。在處置進程中,不能局限于分散化的零星處置模式,應(yīng)當(dāng)堅持集約化原則,采取集中和分散有機結(jié)合的混合處置模式,提高處置效率,這就是集約化原則的具體體現(xiàn)。
五、公開化原則。國有不良資產(chǎn)處置的過程和信息應(yīng)當(dāng)適度公開化,要避免暗箱操作和道德風(fēng)險,提高資產(chǎn)處置的透明度,把處置工作置于有效監(jiān)督之下,避免國有資產(chǎn)流失。
六、公正化原則。對國有不良資產(chǎn)帶來的企業(yè)員工,要有相應(yīng)的安置方案和措施,國有不良資產(chǎn)處置相當(dāng)一部分收入也應(yīng)當(dāng)運用于人員安置上,在資產(chǎn)盈利和人員安置之間取得恰當(dāng)?shù)钠胶猓o這些原來的國有企業(yè)員工一個"公正"的安排和出路。這也是為企業(yè)體制改革創(chuàng)造穩(wěn)定的社會局面,為國有不良資產(chǎn)處置達(dá)到經(jīng)濟和社會效應(yīng)創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。
七、公平化原則。在處置國有不良資產(chǎn)的過程中,應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有政策框架允許的范圍內(nèi),對所有不良資產(chǎn)的投資者一視同仁,應(yīng)當(dāng)對國內(nèi)和國外的投資者、國有企業(yè)和民營企業(yè)投資者,法人投資者和自然人投資者都一律平等,允許并鼓勵這些投資主體在市場中展開競爭,充分體現(xiàn)市場公平化原則。
八、規(guī)范化原則。在處置國有不良資產(chǎn)的過程中,要逐步總結(jié)經(jīng)驗,形成一定的規(guī)范化流程,這有利于提高處置效率,有利于提高監(jiān)管效率,也是避免暗箱操作,防止國有資產(chǎn)流失的一個重要手段。
(xintuo摘自云南國際信托投資有限公司)